作者：特雷弗・詹纽恩|《傻瓜投资指南》（The Motley Fool）
受人工智能基础设施大规模投入的推动，美国股市今年再度表现亮眼。今年截至目前，覆盖广泛的标普 500 指数上涨 12%，科技股集中的纳斯达克综合指数上涨 13%，蓝筹代表道琼斯工业平均指数上涨 9%。
但华尔街预期美联储将于本周加息，这有可能开启新一轮紧缩周期。从历史数据来看，新一轮紧缩周期的首次加息，往往和股市回调相伴而生。以下为关键细节。
华尔街预期美联储本周加息
芝加哥商品交易所的美联储观察工具，通过联邦基金利率相关期货合约价格，测算市场隐含的未来利率变动概率，反映期货市场对联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议的预期。
美联储观察工具当前显示，9 月 16 日结束的 FOMC 会议，最有可能的结果是加息 25 个基点。具体来看，联邦基金利率目标区间从当前 3.5%‑3.75% 上调至 3.75%‑4% 的概率为 87%。市场同时预计，12 月议息会议将再度加息 25 个基点。
市场之所以预期利率上行，是因为自 2021 年 2 月以来，通胀始终高于美联储 2% 的目标，意味着央行已经连续 66 个月未能实现物价稳定。美联储主席凯文・沃什在 8 月表示：“持续居高不下的通胀，责任完全在央行。”
历史：新一轮加息周期开启后，股市往往出现回调
新一轮货币紧缩周期并不常见。过去 25 年间，美联储一共只启动过三轮加息周期。数据显示，每一轮周期首次加息过后的三个月内，标普 500、纳指、道指平均都出现过两位数幅度的最大回撤。
表格
| 周期首次加息时间 | 标普 500 最大回撤 | 纳斯达克综合指数最大回撤 | 道琼斯指数最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 2004 年 6 月 | -7% | -14% | -6% |
| 2015 年 12 月 | -10% | -15% | -10% |
| 2022 年 3 月 | -17% | -22% | -13% |
| 平均值 | ‑11% | ‑17% | ‑10% |
数据来源：美联储、YCharts；统计口径：紧缩周期第一次加息之后三个月内各大指数的最大跌幅。
如上表所示，历史平均来看，新一轮紧缩周期首次加息后的三个月之内，美国三大主要股指均会进入股市回调区间。不过历史表现不代表未来收益。今年不少美国企业交出了十分亮眼的财报。
彭博行业研究数据显示，二季度标普 500 成分股营收同比增长 15%，为 2021 年以来最高增速；更值得关注的是，剔除未实现损益后，标普 500 盈利大增 31%，是 1992 年之后，除经济衰退后复苏阶段以外的最强盈利表现。受 AI 热潮带动，科技板块盈利尤为强劲。
展望后市，如果美联储开启加息，持续的盈利增长或将为股市提供缓冲。扎实的企业基本面，有望抵消借贷成本抬升、金融环境收紧带来的压力。
不过，如果主要股指果真出现回调，历史经验告诉投资者应当坚持长期持有。历史上各大指数每一次回撤之后都实现了修复，没有理由判断未来会出现不一样的结果。
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责任编辑：郭明煜
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